高盛对冲基金业务主管：对“多空”均无信心，股市全面考验尚未到来

高盛指出当前市场经过波动，多空仍未真正实现风险重定价。高盛

本周，对冲对均高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello在最新的基金市场分析中提到，

尽管当前市场风险指标看似可控，业务验尚但潜在的主管下行风险尚未充分释放。与历史上的无信市场波动相比，本次调整中股票交易者尚未接受真正的心股考验。

Pasquariello引用Arnold Ventures联合主席John Arnold在社交媒体上的市全话，表示市场的面考关键在于供需本身，而非说辞。多空

同时，高盛高盛的对冲对均数据也显示，3月份客户减仓幅度为13年来最大，基金4月份市场整体呈现显著的业务验尚空头净头寸。

他强调，应优先保全资本，等待明确的入场信号，并指出:

危机中获利的机会常在危机结束之后出现。

01. 风险溢价温和，但“最坏时刻”尚未到来

财经网站ZeroHedge提到，基于多项量化指标，此轮市场的动荡“烈度”低于预期。

远期波动率、周期股对防御股的相对表现，以及投资级信用利差均未显著扩大。

对市场韧性的乐观观点认为，市场仍对美国经济增长抱有信心。

高盛策略师Ben Snider的数据表明，标普500指数未来12个月的每股盈利预期已自高点上调6%，自冲突爆发以来也上升了3%，这为市场提供了基本面支持。

反之，忧虑者认为，市场可能正面临过度自满，而真正的冲击尚未来临。

高盛的Tony Kim指出，2月底最后一批经由霍尔木兹海峡的油轮刚刚到达东亚和西欧，实物能源的短缺影响正在逐步显现，能源价格上行的压力尚未释放。

本周在油价再次上涨的背景下，标普500依旧强劲反弹，ZeroHedge指出这种组合反映出市场的深层矛盾。

02. 实物能源短缺冲击或即将显现

Pasquariello提到，高盛的主经纪商数据表明，3月底对冲基金客户的卖出规模达到了近13年最高。这说明交易者在3月已大幅削减多头敞口，并以显著的空头仓位进入4月。

尽管这一数据并不能确定市场的任何方向，但它显示当前战术层面的风险回报结构较一个月前更为均衡。

Pasquariello将当前的矛盾总结为：

市场面临史上最大规模的石油供应干扰，但同时也可能因一个重大消息引发剧烈的空头回补，他称之为“战略模糊”。

关于波动率，Pasquariello认为虽然VIX可能已见顶，但上下行尾部风险依然存在：

一方面，若危机持续导致经济增长受到冲击，必须重视下行风险；另一方面，若出现“下台阶”式的政策转变，上行尾部同样需重视。

因此，他维持保守立场，强调当前的首要任务是保全资本，为未来机会做好准备。

03. 保全资本优先，静待危机后的布局窗口

展望未来，Pasquariello认为以下三大主题将在风险化解后继续主导市场：

其一，AI投资热潮仍将持续。

虽方向明确，但执行难度较大。Pasquariello将坚持AI领先者对落后者的配对交易策略。

其二，电力与基础设施融资需求将超出预期。

2022年的格局将重现，基础设施长期投资不足与供应链缺乏多元化的结构性代价正在显现，能源基础设施的战略价值将越来越重要。

其三，日本股市的韧性值得关注。

日本股市表现出周期性特征，能源高度依赖进口，并且交易员广泛持仓，尽管多重不利因素，最近一个月表现依旧出色。Pasquariello认为，AI和国防主题将继续吸引资本流入日本。

最后，Pasquariello引用达尔文的进化论结束本周的市场观察：

能够存活的，不是最强壮的，也不是最聪明的，而是最能适应变化的。

本文转载自华尔街见闻，官网编辑：陈宇锋。