高油价抑制消费者支出！美国4月零售销售增速大幅放缓

官网APP获悉，高油

美国4月零售销售继续增长，价抑但增速显著放缓，制消支出表明高油价促使消费者在部分商家的费者幅放支出趋于谨慎。

美国商务部发布的美国数据显示，4月零售销售额环比增长0.5%，月零与经济学家预期一致，售销售增速但远低于经修正的高油3月增速1.6%。剔除加油站销售后，价抑4月零售销售增长0.3%。制消支出未经通胀调整的费者幅放数据可能显示销售额的上升主要是价格上涨，而非实际销售量增加。美国

13个零售类别中，月零有9个实现增长。售销售增速其中，高油体育用品商店、线上零售商和电子产品商店的销售在4月有所上升，而机动车销售则下滑。中东局势提振油价至2022年以来的最高水平——美国能源信息署(EIA)数据显示，4月汽油价格上涨12.3%，加油站销售额增长2.8%。与此同时，杂货店的支出也显著增加，这可能反映了当月食品成本的激增。

剔除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务后的核心零售销售4月增长0.5%，而3月数据经过上修后为增长0.8%。这个被称为“核心零售销售”的指标，与GDP中消费者支出部分最为接近。

退税暂时支撑消费

今年退税规模增加，高油价尚未明显压制其他消费领域。美国国税局(IRS)数据显示，截至4月25日，今年平均退税金额比2025年同期增加323美元。

但这一缓冲效果正在减弱。PNC Financial的经济学家表示，分析内部数据显示，消费者消耗退税资金的速度比去年更快，尤其是低收入家庭，且用于偿还信用卡和其他债务的退税资金比例正在下降。

占美国经济总量逾三分之二的消费者支出在第一季度按年化计算增长1.6%，低于去年第四季度的1.9%和2025年第三季度的3.5%增速。低收入消费者在汽油上的支出占比更高。随着5月初消费者信心跌至历史低点，市场担忧今年消费支出可能显著放缓。

市场重新评估美联储政策路径

尽管美国4月零售销售实现增长，但增速的放缓显示出物价上涨对消费者支出的拖累，印证了近日发布的通胀数据。周二公布的数据显示，受中东局势导致的油价持续上涨以及食品费用剧增影响，美国通胀继续加速，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，创下自2023年以来的最快增速。

如果中东局势没有改善，顽固的通胀对消费者支出的影响可能在未来的零售销售数据中显现。分析人士指出，能源和食品价格上涨对消费者心理和实际购买力的直接冲击，可能迫使美国居民压缩可选消费支出，拖累后续消费需求。

PNC Financial Services Group首席经济学家Gus Faucher表示：“原本被认为控制住的通胀正在再次加速，这是一个真实的问题。通胀维持高位的时间越长，消费者承受的压力就越大。”

此外，周三公布的数据显示，美国4月生产者价格指数(PPI)环比飙升1.4%，创2022年3月以来最大单月涨幅，远超市场预期的0.5%；同比涨幅达6.0%，为2022年12月以来的最高水平，大幅超过4.8%的市场预期。4月PPI大幅上升的主要原因是能源和服务价格的双重上涨。

本月早些时候公布的数据也指出，美国4月非农就业人数增加11.5万人，尽管较3月的18.5万人大幅回落，但显著高于市场预期的6.5万人。这是美国非农就业岗位首次实现连续两个月增长；失业率连续两个月保持在4.3%。

这些最新数据表明，美联储正面对一种“短期增长尚有韧性，但通胀重新抬头”的类似滞胀的悲观组合。在此背景下，美联储放松货币政策的可能性逐渐降低。芝商所“美联储观察”工具显示，市场已基本排除了2027年底之前降息的可能性。相反，市场预计美联储在今年年底前加息25个基点的概率为29%，而到2027年年底前加息25个基点的概率为36%。

多家华尔街大行近期也推迟了美联储降息的预测，认为就业和通胀数据支持美联储保持利率不变的理由。例如，美国银行经济研究主管阿迪亚·巴韦在报告中提到：“数据根本不支持今年降息，核心通胀率过高且呈上升趋势。”巴韦及其团队目前认为，美联储在2027年7月之前不会降息，这比之前预期的今年9月有所延后。

当前的共识观点认为，美联储已进入“防御模式”。在通胀回落至2%的路径明确之前，利率将维持在3.50%-3.75%甚至更高。4月利率决策后的表态显示，美联储内部在“抗通胀”与“稳增长”之间的分歧达到了多年来的最严峻水平。随着鲍威尔时代的结束和沃什即将上任，6月会议将是观察新主席政策风格的关键时刻，但在顽固的通胀和地缘政治风险下，短期内政策大概率将保持静观态势。