国泰海通：预计全年供应缺口扩大，高油价维持稳定

据国泰海通发布的国泰供应高油研究报告显示，预计布伦特原油价格将持续走强。海通2026年4月，预计国际油价经历先跌后涨的全年缺口波动，其均价为102.5美元/桶，持稳同比上涨54.2%，国泰供应高油环比增加2.9%。海通展望未来，预计由于海峡通行状态的全年缺口持续，EIA和IEA预测全年供应缺口将扩大。持稳即使和平谈判取得进展，国泰供应高油油价在短暂消化负面信号后仍将面临供应缓慢回升所带来的海通紧张局面，高油价预计将保持其粘性。预计建议投资于盈利受益于高油价的全年缺口油气勘探企业及具有成本优势的非油工艺企业，以及轻质化和煤化工的持稳龙头企业。

国泰海通的主要观点包括：

供应端：调低全年供应预期，OPEC+的产量目标和实际产量差距进一步扩大。

根据IEA和EIA的预测，2026年全球原油总供应量分别为102.2和101.6百万桶/日，同比减少4.0和4.75百万桶/日，相较于上月预测下调了2.50和2.72百万桶/日。因海峡持续关闭，EIA和IEA均下调了第三季度供应预期。主要的供应下降源于OPEC+，受地缘冲突影响，其增产执行不力，2026年4月的产量环比减少了1763千桶/日，并且相较于目标产量低9986千桶/日，偏离程度环比3月扩大。

需求端：下调全年需求预期，欧洲OECD国家及汽油需求减少显著。

根据IEA、EIA和OPEC的预测，2026年全球原油总需求量分别为104.0、104.2和106.4百万桶/日，同比变化分别为-0.4、+0.19和+1.22百万桶/日，相较于上月预测调整为-0.33、-0.42和-0.17百万桶/日。区域分析显示，三大机构均下调了欧洲OECD国家的需求，第二至第四季度分别下调0.12、0.11和0.07百万桶/日。下游需求方面，IEA估计全球汽油、LPG、乙烷和石脑油的需求同比减少为-164、-152、-80千桶/日，环比调整为-156、-97和-73千桶/日。

库存端：陆上库存减缓，全年供需缺口进一步扩大。

全球原油总库存在4月增加了13.8百万桶，其中浮仓增加30.9百万桶，陆地库存减少66.3百万桶。从国家来看，4月中国的原油库存增加了4.8百万桶，欧洲增加了1.4百万桶，美国的商业原油库存减少4.5百万桶，战略储备减少22.4百万桶。IEA和EIA预计2026年全球原油供需平衡缺口分别为-1.8和-2.6百万桶/日，缺口幅度较之前各增加2.2和2.3百万桶/日。预计在2026年第二季度至第四季度，全球原油市场供需平衡分别为-6.0、-1.9和+1.5百万桶/日，和-8.5、-4.4、+2.0百万桶/日，Q2至Q4缺口均有加大趋势。

风险提示：

原油价格剧烈波动；OPEC+产量政策可能变动；非OPEC+产油国产量增速过快；全球经济减速及原油需求下滑；地缘政治风险等。